近期废钢大涨背后的产业逻辑：电炉钢政策是最大推手

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进入12月份以来，全国各地废钢市场出现加速上涨趋势，华东废钢大涨400元/吨，重废到了2200元（含税），突破去年最高价。甚至近期出现了废钢市场抢货状况，北方用废量大的钢厂因环保限产对烧结矿的限制是主要原因，加大对长流程废钢加入数量。在北方环保、现货利润等支撑下，废钢涨势为主，中西南地区也不甘落后，纷纷拉涨吸引到货，优质料抢货激烈。废钢连续大涨的原因是什么，会不会持续，下面我们从市场和产业逻辑角度做分析。

一、近期西南地区废钢市场情况。

1.四川地区废钢市场：
近期为考虑冬储准备，南方沙钢大涨200，北方燕钢紧跟拉涨。南北地区资源抢货厉害。成都主导厂为补充库存加大到货量，连续上调；然实际吸货效果不明显。主因抢货优质料，据了解本地铸造厂含税价在2500左右，加上与川内较靠近的山西，陕西钢厂和贸易商南下抢货，现山西8-10厚高价不含税在2300-2400左右，与本地电炉厂挂牌价2080差价在200左右；而据悉山西到四川的运费140左右，其中还有50左右的利润差，导致货源外流较多，对本地重型料货源本就偏少来说，无疑是僧多粥少。现本地电炉厂对优质料暗涨操作不断，实际成交价高于挂牌价70-100左右，生铁钢件、优重料高价在2130-2200左右。整体看，北方环保限产未结束，对废钢需求支撑仍在，短期本地强势不改。

2.重庆地区废钢市场：
12月20日，废钢钢料场全部料型低位大幅补涨，晏家料场、中钢唐家沱料场6厚以上边角及重废2000-2150，纯轻料料场价主流在2050-2100；鑫联鑫、永川锦勃料场破碎原料持稳，1-3厚剪料1580-1670。涨价主要受周边省份带动，湖南湘钢12月下半月废钢基价上调150，市场看涨情绪多，短期本地高位偏强运行。

3.云贵市场废钢市场：
随着上周末沙钢大涨200，本地或相邻市场纷纷跟涨，而云贵地区由于距离主流市场较远，涨的稍微迟了些，不过迟来并不是不来，据统计，从上周末至今为止，云贵地区废钢累计涨幅在100-150左右。目前云贵市场主流价：钢筋头2000-2200元/吨，钢板边角料2200元/吨，钢筋切头10公分以内2650-2700元/吨，机生铁1950-2050元/吨。从目前来看，由于成废差距大，加上年末废钢采购量日益剧增，短期来看这波涨价浪潮还不止于此，而且相比北方主流废钢价，本地价格还是有一定差距的。另外从钢厂了解到的情况来看，多数钢厂对自身到货量还不是很满意，后期或许会再次加价刺激到货增长。

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二、电炉政策开始转变，权威人士相继表态预示政策微妙变化。

结合本次废钢大涨实际上从12月份开始，中旬后出现加速上行态势，为何在钢材价格最高时间点以及钢厂毛利最高时候，废钢价格却一直处于长期低位，为何现在废钢才开始大涨呢，我们发现电炉政策逐渐改变才是真正最大的推手。

1.李树斌：我国大规模应用废钢铁时代已经到来  
在2017年12月17日，我的钢铁2018年大宗商品市场高峰论坛年会上，中国废钢铁应用协会常在李树斌认为，随着我国供给侧结构性改革和去产能的不断深入，特别是“地条钢”产能的快速退出，“十三五”以来，我国钢铁工业已经实现了扭亏为盈，废钢铁市场呈现价格触底反弹、产业发展向好的势头。李树斌指出2016年和今年前10个月全国废钢铁资源利用出现新的转机，我国废钢铁消耗总量和废钢综合单耗双双攀升。今年1-10月份，全国炼钢消耗废钢铁总量11451万吨，同比增加4221万吨，增幅58.4%。这是我国钢铁工业在1996年粗钢产量首次突破一亿吨后时隔21年，炼钢废钢铁消耗总量首次突破一亿吨，预计到年底炼钢消耗废钢铁总量可达1.4亿吨左右，标志着我国钢铁工业大规模应用废钢铁的时代已经到来。废钢铁资源产生量有所增加。

2.殷瑞钰：中国电炉炼钢正迎来新的发展机遇
“到2020年以后，中国的废钢资源将非常丰富。可以说，中国电炉炼钢正迎来新的发展机遇，现在我们必须有所认识、有所准备。”近日，中国金属学会与日本钢铁设备技术公司（JP Steel Plantech株式会社）ECOARC生态电弧炉促进普及协议书签约仪式在北京举行，中国工程院院士、原冶金工业部副部长殷瑞钰在仪式上这样指出。
殷瑞钰认为，2016年中国电炉炼钢产量只占全国粗钢产量的7.3%，而同期全球的电炉钢比例为25.3%；扣除中国后全球电炉钢比例为42%，其中美国电炉钢比例为62.7%，日本和韩国也都在20%以上。随着去产能、取缔“地条钢”、加强环保督察等战略的持续推进，我国废钢资源以及电力供应情况得到进一步改善，在“十三五”期间，这种改变将越来越明显。2025年中国的废钢产生量将达2亿吨~3亿吨，2030年有可能达到3.2亿吨~3.5亿吨，这将对钢铁工业结构调整、技术进步、节能环保发展产生重大影响。

3.骆铁军：因地制宜正确引导西南西北产能置换，发展短流程电炉炼钢
工信部原材料司巡视员骆铁军日前表示，在我国西南、西北地区，铁矿石进口后逆长江而上，运输成本很高，而本地废钢资源，特别是废钢轻薄料又很难消化。取缔“地条钢”之后，西南、西北地区，以及东南沿海一带富余出大量废钢资源。我们应该在不新增产能的情况下，引导这些地方通过产能置换，发展短流程的电炉炼钢。目前，国家正在倡导“2+26”城市的企业将钢铁产能以电炉钢的形式，向西南、西北和东南沿海地区转移。这样，中国大的钢铁布局就基本确定了。

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三、钢铁产业近年来在废钢需求端方面的变化

1.长流程对废钢需求同比大幅增加58.4%。
2017年1-10月份全国粗钢产量70950万吨，同比增加3654万吨，增幅5.4%。炼钢消耗废钢铁总量11451万吨，同比增加4221万吨，增幅58.4%。预计到年末炼钢消耗废钢铁总量可达1.4亿吨，“地条钢”中频炉取缔后，废钢的需求缺口已经反应完全。今年前10个月，国内钢铁行业废钢单耗161.4KG/T，同比提高54KG/T，废钢比为15.96%，同比提高4.9个百分点。

2.电炉项目加速落地以及需求预期
（1）国内电炉制造企业订单情况
在整个2017年，国内大型电炉制造厂订单十分饱满，处于供不应求状况。截止到2017年11月，有意“中改电”的企业96家，拟上电炉145座，其中在建48座，已投产50座。
（2）钢铁行业电炉钢生产不及预期，未来增涨幅度很猛。
总体上看，2017年电弧炉增产力度不及预期，从目前跟踪样本了解，截至2017年10月全国在产/停产的电弧炉总共有204套，炉子吨数合计14205吨，总产能约1.02亿吨，其中在产产约能为8660万吨，停产产能约为1560万吨。其中生产螺纹、线材、钢坯的有106套，炉子合计6500吨，总产能约4630万吨。截至2017年10月底，电弧炉投复产产能约2650万吨，其中复产约占30%，而2017年11-12月份还将有11套设备，共计870万吨产能投产。独立电弧炉产能利用率持续增加，但增速放缓，截止12月8日，Mysteel调查全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为75.04%，较三月底上涨13.03%；产能利用率为62.72%，较3月底上涨28.51%。（已开工企业目前开工率91.4%，产能利用率在74.15%）。受益于吨钢盈利增加及废钢成本优势，长流程钢厂电弧炉复产情况也较为普遍，截止目前，样本中统计年内复产的长流程钢厂中的电弧炉产能累计960万吨左右，贡献约350-400万吨产量。明年3-5月份仍有新增电弧炉投产，主要集中在西南地区。截止到12月份统计，明年具有明确投产计划的电炉产能合计1560万左右，主要集中在西南、华中、华东地区，新增投产的电炉产能主要通过产能置换而来。
西南地区12月份电炉钢产能置换加速落地，新建产能1698万吨。
四川省经济和信息化委员会12月份产能置换公示表明，未来新建主体设备全部为电炉（50t电炉2座，75t电炉3座，100t电炉8座），建设项目产能达到1149万吨。四川省2016年粗钢产量也只有2007.7万吨，川内最大钢企攀钢集团粗钢产量也为926.72万吨。以后对废钢需求拉动不可谓不大。
云南省工业和信息化委员会在12月份最新产能置换表明，云南德胜钢铁有限公司等4家钢铁企业转型升级改造项目产能置换方案中新建75t电炉1座，70t电炉3座，100t电炉2座，涉及产能549万吨。

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四、国内废钢未来价格决定因素

1. 长流程继续保持旺盛需求，叠加电炉钢开工率增加需求，废钢可能出现供求紧张局面。
（1） 废钢供应情况： 根据废钢协会统计，2016年全国废钢铁资源总量为9291万吨，同比增加771万吨。到2016年末，我国钢铁积蓄量已达到80亿吨，社会废钢资源产生量已超过1.7亿吨，并预计到2020年末，钢铁积蓄量将达到100亿吨，社会废钢资源产生量可达到2亿吨。废钢资源理论增加预计为2000万吨/年，当然进口废钢也是可以考虑的增加渠道。
（2）长流程废钢使用情况：2017年1-10月份全国粗钢产量70950万吨，同比增加3654万吨，增幅5.4%。炼钢消耗废钢铁总量11451万吨，同比增加4221万吨，增幅58.4%。
（3）电炉钢使用废钢情况及预期：
据中国废钢铁应用协会统计，2016年，我国社会废钢铁产生量为1.6-1.7亿吨，主流钢铁企业废钢铁消耗量为9010万吨，全国铸造企业废钢铁消耗量为1000多万吨，剩余的6000-7000万吨废钢铁则被“地条钢”生产企业所消耗。来自工信部的数据显示，截至今年10月份，我国共取缔、关停“地条钢”生产企业600多家，涉及产能约1.4亿吨，大量原来流向“地条钢”生产企业的废钢已经流向了正规企业。
据统计，目前国内大型电炉制造厂订单不断增加，预计2017年国内电炉产量将增加3000万吨以上，明年新增电炉产量将大幅上升，初步估算可达5000万吨以上，电炉钢比例可超过10%。2018年电弧炉产量将增加，主要原因是电弧炉新增产能的释放、2017年现有电弧炉产能利用率的提升（长流程钢厂中电弧炉产量增加，短流程或继续提升20%、老电弧炉技术改造换新电炉带来的产量的增加（若53家样本电弧炉企业中旧电弧炉技改或能增加600万吨产能）。2018年废钢总体消耗量将继续增加，市场或重回争夺资源格局。电弧炉的复产及新投产，会带动废钢的需求；吨钢利润较高或为长流程钢厂继续高比例消耗废钢提供条件，但铁水成本优势会抵消一部分需求，长短流程废钢资源争夺或进一步出现。

2. 废钢价格低位，成本差异是未来废钢价格上行主要驱动力。
（1）按12月21日上海废钢重废含税单价2200元，电炉钢螺纹成品理论成本2800-3000元/吨（不含三项费用）；
同期华东长流程铁矿长流程生产螺纹钢理论成本单价3300元（不含三项费用），同期上海中天螺纹钢HRB400E基价为含税单价4650元。
（2）西南地区12月21日废钢含税价格：成都2300元/吨，昆明1950元/吨，对应电炉钢螺纹理论成本价格为成都2900-3100元/吨，昆明为2550-2750元/吨；12月21日，成都市场川威螺纹钢基价4800元/吨；昆明市场昆钢螺纹基价5080元/吨。
从以上数据看，对比电炉钢和长流程（铁矿）成本，目前电炉钢成品还有价格空间，也就是说废钢价格还有空间。
从电炉钢成本方面看，西南地区成本比华东地区有优势，如果再考虑西南地区水电价格等，那西南地区电炉钢成本优势就更大了。
（3）从逻辑上看，全国废钢在电炉钢还没有完全达到最大产量前提下，废钢供应出现偏紧局面，在明年电炉钢置换产能大量开始生产情况下，废钢大概率可能出现更紧情况。

基于以上分析，在预期2018年钢材市场供需基本平衡的大环境下，我们认为目前废钢价格还有上行空间，上涨幅度取决于2018年年钢材市场整体价格以及钢厂利润空间大小。