公车改革有望进入实质性阶段 汽车与零部件行业自主品牌将受益

闲庭信步

公车改革有望进入实质性阶段 汽车与零部件行业自主品牌将受益

　　近日一汽轿车生产的红旗H7高档轿车举行了首次政府采购大单交车仪式,红旗H7一次性交付13辆,专供省部级官员。上汽集团生产的荣威950也成为四川政协会议指定公务用车。

　　投资要点

　　政府采购自主品牌示范效应大,中长期有望利好自主品牌。新一届政府力行节俭,我们预计13年政府有望加大公车采购自主品牌力度。从去年底到今年初,陆续有部分省市出台在不造成浪费前提下逐步换乘自主品牌汽车规定,如甘肃、宁夏、安徽等,近日,一汽生产的红旗成为省部级专供车辆。政府采购自主品牌,将提升其品牌影响力、知名度,中长期将利好自主品牌的发展。

　　政府采购自主品牌将加速13年自主品牌需求的回暖,有望提升其市场份额及销量增速。前期政府采购以合资品牌为主,自主品牌仅占较少比重。若13年政府提高自主品牌采购比重,则自主品牌市场份额将提高,另外,去年9月开始自主品牌内在性回暖,若再加上今年政府采购比重加大,则13年自主品牌需求有望好于预期。我们在此按一定假设进行情景分析,假设不考虑政策影响13年自主品牌销量增长5%,根据政府采购比重,分别采购10万、20万辆自主品牌车型,则其增速将分别提升至8.3%和11.5%;假设13年自主品牌销量增速为10%,则其增速将分别提升至13.3%和16.6%(具体请参见表2)。

　　自主车企受益程度分析。我们暂根据2012年出台的公车采购标准,公务用车配备排气量1.8升(含)以下、价格18万元以内的轿车,分别按1.6L-1.8L、和1.3-1.5L进行分析,若按1.6-1.8L考虑,根据其销量及占其自身比重,一汽轿车、上海汽车、奇瑞、吉利、江淮、长安汽车等将受益;若按1.3-1.5L考虑,吉利、奇瑞、长城、上汽、夏利、长安、比亚迪等将受益。综上,上市公司A股中:江淮汽车、长安汽车、一汽轿车、上汽集团、长城汽车、比亚迪等分别受益;H股中:吉利汽车最受益(具体请参见表3-5)。

　　预计政府采购自主品牌对合资品牌需求影响不大。我们认为若13年政府加大自主品牌采购力度,合资品牌需求受影响较小,主要原因:合资品牌消费群体已由公车转为私人消费为主,政府采购合资品牌下降并不会导致合资品牌需求的下降。另外,自主品牌采购车价低于合资品牌,同等采购金额可采购数量更多自主品牌,对汽车需求总量影响也不大,反之或可提升需求总量。

　　投资策略与建议:有望受益相关上市公司;长安汽车(000625,买入)、江淮汽车(600418,增持)、一汽轿车(000800,增持)、上汽集团(600104,买入)、长城汽车(601633,增持)。

　　风险提示:经济下滑影响汽车需求,政府采购时间及执行力度具不确定性。