重庆首富的暮年危机

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重庆首富的暮年危机
来源 市界 文 张洋



人生永远没有太晚开始。

重庆首富尹明善一直在用自己的经历诠释这句话。

23岁入狱，狱中荒废18年，47岁下海创业赚得60万巨款，54岁杀入摩托车行业，10年间便成为全国最大的摩托车商。

66岁那年，尹明善拿出20万元，誓言要造中国第一辆完全自主的轿车——力帆汽车。70多岁时，他将力帆带上市。

然而，成功的天平没有再次向他倾斜，2019年第三季度，力帆股份巨亏26亿元，公司甚至被传要破产清算。

直到大批债主上门追索，本该安享晚年的尹明善年，耄耋之际不得不开始学习如何拯救一家濒临绝路的企业。

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01
债主追身

“不可让政府不高兴，不可让银行不高兴，不可让国企不高兴”。

尹明善曾经总结过民营企业生存的“三不”法则，如今有一条他没有做到，让银行不高兴了。

若不是重庆市政府紧急成立“债权人委员会”，要求各银行“不抽贷、不压贷、不断贷”，力帆可能早就倒在银行的断贷中。

力帆的财务危机信号，早在2019年初就已经出现。不少力帆汇票持有人发现，由重庆力帆财务有限公司（下称“力帆财务”）承兑的银行汇票无法按期兑现。

林凡告诉市界，“我们有50万元的汇票，2019年1月到期，打了一个多星期电话，才联系到财务公司，他们跟我说要延期三个月才兑付”。林凡所在的一家汽车零部件公司，跟力帆并无业务来往，这张银行承兑汇票是从客户手中转过来的。

苦等三个月后，林凡决定走法律程序，才发现已经有不少公司起诉了力帆财务，这些银行承兑汇票大多数是由重庆力帆乘用车有限公司（下称“力帆乘用车”）出具，承兑人则是力帆财务，二者均为力帆股份旗下的公司。

市界检索中国裁判文书网发现，已有30多家公司对力帆相关公司就票据问题提起诉讼，仅力帆财务涉及的资金就超过500万元，原告以汽车零部件供应商为主。

10月初，平安银行一份文件在网上流传，其中提到力帆汽车等四家车企，在年底将进入破产程序，力帆的财务问题被引爆。

力帆立即发布公告澄清，公司目前没有破产计划。

破产传言可以澄清，债务压顶却已是不争的事实。昔日的合作伙伴纷纷拿起法律武器，试图维护自己的权益。力帆股份7月的一份公告披露，公司近12个月未披露的累计发生涉及诉讼（仲裁）的涉案金额已达到14.23亿元。

到2019年第三季度，力帆股份资产负债率高达78%，在汽车行业中处于高位。179亿元的总负责中，至少有121亿元是带息负债，更为紧迫的是，其中90亿是短期借款，意味着力帆需要在短短一年内偿还。

力帆股份的控股股东，重庆力帆控股有限公司（下称“力帆控股”）情况更为严重。力帆控股2019年债券半年度报告显示，截至2019年6月，力帆控股流动负债接近300亿元，因为融资困难已经有4亿元的借款逾期。

力帆控股几乎借完了所有它能借到的钱。25家银行为它提供126亿元的授信，截至2019年6月，未使用额度只剩4.5亿元。为了获得融资，力帆控股已经抵押了99.6%的力帆股份。

基于整个力帆集团糟糕的财务状况，联合信用评级公司调低了力帆股份债券的评级，从AA降为AA-。

尹明善没了当年的豪言壮志，在亏损9亿元的半年报发布前，拉着老婆陈巧凤、儿子尹喜地 、女儿尹索微，一家人携手减持套现890万元。紧接着三季报发布，亏损26亿元。

公司可以不保，但自己的钱能保一点是一点。

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02
业务暴跌

跟尹明善一起减持的人，还有公司的一众高管，毕竟“春江水暖，鸭先知”，对公司最为熟知的一群人开始减持，无疑是对外界透露一个明显的信号：我自己都不太看好自己的公司。

虽说2019年是汽车行业的至暗之年，但力帆受到的冲击，要远高于行业平均水平。力帆股份公布的产销量显示，前三个季度，燃油车、新能源车产量分别为1.8万辆和1843辆。

燃油车作为力帆主要发力点，最低的一个月产量只有34辆。2019年前九个月，受国六新标准即将执行的影响，力帆推出活动大力消化库存，然而燃油车和新能源车合计销量不超过2.5万辆。

在国六标准已经实行的情况下，力帆还未能推出符合国六标准的车型，原来积压的国五车型面临无法上牌的尴尬境地。截至2019年6月，力帆库存商品在计提2.8亿元的跌价准备后，还有约6亿元的库存商品。如果库存商品中乘用车占比过高，这些成品车辆将面临无法销售变现的风险。

力帆难以跟上市场需求跟近年来的研发投入紧密相关，近五年来力帆的研发投入均不超过10亿元，且呈现逐渐下降的趋势。研发支出占营收比例亦维持在5%左右，只有2016年达到9%。力帆还积极地把研发投入资产化，以达到增加利润的目的。

研发投入减少导致产品跟不上市场的恶果正在逐渐显现。一位力帆乘用车的员工告诉市界，“新基地建好之前，大部分工人们都转到三厂，但是三厂很少生产，因为没事干，好多工人都在放假，只拿很低的基本工资”。他透露，还在正常生产的是总厂，但总厂以生产摩托车为主。

尹明善潜心造车的15年里，乘用车已成为力帆创造营收和利润的支柱，摩托车的地位越来越低，截至2019年6月，摩托车占公司总营收的比例只有24%。而占营收半壁江山的乘用车及配件业务，毛利率暴降11个百分点，只有2.5%，不到普通车企的20%。

乘用车业务迅速坠落，导致力帆的资金缺链越来越紧张。众多供应商将力帆告上法庭，要么要求兑付票据，要么申请冻结力帆的资产。

重庆的汽车零部件供应商李哲向市界透露：“我们早就不供货了，原来的货款都没到位，谁还敢供货”。

供应商不信任之外，力帆汽车的经销商亦走上维权的道路。2019年5月，30多家力帆汽车经销商，聚集在重庆力帆中心门口，身着“力帆还钱”的T恤，向力帆维权。

汽车主机厂本来就是依靠供应商垫货，经销商帮助销售的运营模式，如今力帆的左膀右臂均反向操戈。

乘用车业务随即跌入谷底。

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03
亏本大甩卖

力帆的跌落实际在2018年已经发生，却被2.5亿元的净利润给悄悄掩盖。

彼时，力帆归属于上市公司股东的扣非净利润亏损21亿元，即力帆纯靠经营是亏损的。虽然力帆近三年都在亏损，但2018年的亏损额度是前两年的10倍，说巨亏也毫不夸张。

久经商场的尹明善力挽狂澜，硬生生地把巨亏21亿元变成盈利2.5亿元，净利润还同比增长48%，营造出一番红火的景象。

他是如何做到的呢？

年报截止日的前5天，力帆乘用车公司15万辆乘用车生产基地突然宣布搬迁升级，理由是顺应城市发展规划、降低公司营运成本。这块占地740亩的工厂，恰巧被重庆市两江新区土地储备整治中心收购，价格为33亿元，并且立马就有24亿元到账，力帆因此确认资产处置收益20亿元。

搬迁工厂都不够填补亏空，还想要盈利，那就干脆转卖股权。2018年12月28日，力帆股份与重庆新帆机械设备有限公司（下称“重庆新帆”）签订协议，将重庆力帆汽车有限公司100%股权转让给重庆新帆，转让价为6.5亿元，又确认投资收益 6亿元。

这下不但亏损填平，还有盈利。

尹明善在重庆摸爬滚打几十年，重庆市政府在力帆危难时刻出手相救可以理解。然而，重庆新帆是谁，6.5亿的价格较重庆力帆汽车有限公司的估值，溢价超过770倍。

天眼查显示，重庆新帆股权穿透后，属于北京车和家信息技术有限公司控制，即车和家创始人李想是实际控制人，这笔交易完成后，车和家获得造车资质。

车和家实际早就跟重庆市两江新区有过交集，双方曾在2018年8月签约，车和家计划投资110亿在该区建设“智能汽车制造基地”。

两桩交易，两江新区均充当及时雨的角色，挽救力帆与危难之中。

完成上述交易后，尹明善继续加快闲置资产处置力度，盘活资产。

卖掉最为值钱的资产后，力帆的处置资产奏效有限，难以填补26亿元的亏空。力帆股份2019年三季报显示，公司非流动资产处置亏损1.15亿元，即处置资产获得的资金，要小于账面价值。

这意味着，尹明善已经开始折价处理资产，但为了补充资金，也是没有办法的办法。

15年前，砸下20万元进军乘用车行业时，尹明善远不会想到，力帆会走到靠变卖资产度日的这一步。

那时的他，自信、桀骜、有魄力，如今都烟消云散了。

（应受访者要求，林凡、李哲为化名）

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力帆现在怎么样了