围绕三中全会深度分析机械行业 后续细则预测将驱动行情发展

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　　设立国家安全委员会有利于军工行业:

　　全会公报对军队的建设着墨相对较多,计有150字左右,另外,十八届三中全会公报专门提出要设立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,这是此前没有相关报道,比较超预期的,有利于军工行业。建议关注控股集团有实质性订单突破的北方创业、航空电子,上述两个品种:1、北方创业是陆军现代化装备从简单的坦克团向拥有大量轮式战车的机械化整编陆军师转变;2、航空电子是我国军用飞机电子产品的重点突破单位,电子类产品升级换代需求大。

　　城镇化似重点为提高乡村现代化,土地政策有利于农机:

　　三中全会公报提出,让广大农民平等参与现代化进程、共同分享现代化成果。要加快构建新型农业经营体系,赋予农民更多财产权利,推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置,完善城镇化健康发展体制机制。从上述描述中我们认为这里提到的城镇化与此前一般意义上搞基建的城镇化含义不同,重点似乎在于提高乡村现代化,有利于农业机械板块,但对传统意义上的基建和城镇化土建预期是一种破灭,对工程机械基本无拉动预期。

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　　新闻联播里专门提示铁路总公司启动二次招标宣示了政府对铁路行业的态度:

　　三中全会公报虽然没有提到具体的行业政策,仅是泛泛提出要放宽投资准入。但在当天的新闻联播里专门提示铁路总公司启动二次招标,我们认为也是对铁路行业的一种表态。

　　10月全国铁路累计发送旅客同比增长12.1%,增速超过今年各月;国庆黄金周铁路动车组客流同比增长26.5%,占全路客运量的30.6%。我国铁路客运1-9月增长10%,动车组发送量增长三成,其中高铁增七成以上。11月7日铁总挂网招标78列250KM、180列350KM时速动车,表面上低于车载通信设备显示88列250KM+226列350KM招标量,预计有10列250和46列350高寒动车因无3家供货商而采用竞争性谈判,估计将归入北车长客。二次招标量以此前通信设备为准,总计314列。

　　10月铁路客运向好数据显示了我国出现连续两次车辆招标是建立在铁路客流超过以往的快速增长,货流近月恢复增长态势的基础上,铁总二次招标信息明确,14年动车组交付数量提升。铁路设备后期伴随铁路总公司招标落实即可能出现行业景气大幅扭转机会,目前铁路设备是刚刚开始表现的行业,伴随着铁总连续两次招标,铁路动车组和高铁客流量上升幅度巨大,与目前的行业低估值仍然有着巨大反差,12年Q4-13Q1南北车业绩同环比将大幅好转。

　　在目前仅计算中国铁路总公司市场容量的情况下,给予南车14年15-16倍市盈率,目标价6-6.5元,给予北车14年14-15倍市盈率,目标价6.5-7元。未来如果出现下面三种情况,则轨道交通的行业景气将得到更大幅度提升,每实现下述情况中的一种,南北车的市盈率可分别上升2倍PE。第一:各省通过融资体制改革成立省级城际铁路公司并开工城际铁路,该方面的投资规划合计有1.9万公里-2万公里,高于铁总高铁1.8万公里的总规划。第二:高铁出口市场的成功开拓。泰国是最有可能实现中国高铁技术出口的区域,虽然第一期高铁建设仅700km,但我国外驻推广高铁的10个国家总体规划巨大,且出口设备毛利率明显高于供应给铁路总公司,未来市场空间更为拓展。第三:若国铁货运改革成功,将对货车和大功率机车带来比动车组更为剧烈的拉动。货车和机车约占南北车毛利额的1/4左右,也会对公司的业绩产生明确影响。铁总招标、铁路投资上调、投融资改革政策等利好正在逐步验证中,后续仍可看高一线,推荐中国南车、中国北车、北方创业、永贵电器,建议重点关注。

　　中国船厂主要制造散货船,粗劣的看2012年产能利用率接近75%,2013年1-3季度产能利用率在55%,这可能和我们观察到的13年散货订单有所增加相违背,其中的原因是去年国内船台还有前期旺季尾单在生产(灵便型船舶为主),而13年散货订单主要集中在南北造船集团、中远、中外运系的船厂以及部分现金流充裕的民营船厂。整个行业仍处于产能去化的依旧严峻形势下,但全球干散货船价比13年初提升10-15%,船企的订单首付比例也从5%提升到10-20%,已获得订单的企业经营形势略有好转,建议关注带有军工概念的造船企业。

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铁路和航空还有船舶肯定会好好发展，关系到民生安全