机械行业：寻找能源 民生 粮食 出口主题

闲庭信步

　　国内宏观环境：通胀压制投资品需求及盈利能力

　　伴随着通胀的上涨，从2010年年中开始机械行业盈利能力已经开始趋势性下行，而到2011年4、5月份一些与财政政策相关的产品需求才开始出现回落。预计在通胀未见拐点，货币财政政策继续收紧的环境下，需求萎缩将在未来几个月显著体现，预计未来行业将或多或少表现出经济衰退阶段的特征。

　　海外宏观环境：缓慢复苏，美国仍是全球稳定增长点

　　美国经济仍处于长期缓慢复苏轨道中，随着通胀回落，美国消费信心将恢复，经济危机后美国劳动生产力一直在提高，美国仍然是全球最稳健的经济体。我国机械产品出口当月同比增速在2011年年初出现下滑，时间与欧美经济周期吻合。预期未来出口环境将总体保持稳定，对于美国市场则值得期待。

　　能源、民生、粮食、出口引领下一轮机械投资热点

　　国内市场总体面临需求回落风险，未来一旦通胀以及经济景气回落，新一轮投资将聚焦我国亟待建设的能源、民生、粮食等主题，与其相关的能源开采、保障房、水利建设、物流需求将成为新一轮投资热点，受益机械产品包括煤机、石油钻采设备、海工设备、混凝土机械、土石方机械、水泵等水利灌溉设备、物流相关的冷链设备。

　　工程机械：估值优势明显潜在利好不断

　　受投资节奏和企业促销措施的影响，工程机械各主要产品的销量均出现了不同程度的季节性回落。从下游领域来看，尽管铁路、公路基建投资出现不同程度增速放缓，但亟待建设的保障房、水利投资将成为行业的潜在刺激因素，受益产品为混凝土机械和土石方机械。

　　能源机械：受益下游行业的高景气发展

　　在我国能源结构的调整过程中，石油及其衍生能源占比的提升将是长期的发展方向和目标，而短期内由于我国能源结构对煤炭的依赖，高效煤炭开采需求仍将稳定增长。经济的发展速度、能源的供需格局和价格水平决定了能源开采业的景气周期，而能源开采的活跃程度又直接影响着石油钻采设备的需求。在未来能源价格高企的环境下，预计与其相关的石油钻采、海工设备、煤机设备的景气度将持续保持高位。

　　机械行业投资策略：经济衰退威胁下估值仍有下修空间

　　目前机械行业的静态估值大体处于2008年6月的水平，如果未来经济环境继续恶化，行业估值仍有向下修正空间。我们认为应该在以上受益行业中选择股本较大或估值合理的公司。维持机械行业“看淡”评级；由于工程机械板块目前估值已经合理，因此上调评级至“看好”；维持能源机械、铁路设备、轻工机械、制冷空压设备的“中性”评级，其他子行业维持“看淡”评级。在公司方面，给予三一重工、郑煤机、巨星科技3家公司“推荐”评级，同时提示“持有”评级公司如果短期内出现较大幅度下跌将会出现明显的投资机会。

来源：东方财富网

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