全国工业企业利润下降，原因何在？

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全国工业企业利润下降，原因何在？

国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。其中，10月份利润下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点。与前几个月相比，投资收益、汇兑损失和石油特别收益金等对企业利润波动的影响明显减弱。那么，工业企业利润下降的原因何在？对中国经济有何影响？应做出哪些应对措施？

1工业企业利润

　　国家统计局工业司工业效益处处长何平：10月份工业企业利润下降的主要原因有三个：从销售看，产品销售进一步下降；从成本看，单位成本和费用有所上升；从行业看，石油开采、钢铁、煤炭等采矿和原材料行业利润下降明显。

　　中国社科院工业经济研究所工业运行室主任原磊：制造业所创造的经济复杂性是经济活力和经济增长的最重要来源，对于中国工业而言，只要制造业能够维持较高增速，不断转型升级和提高企业国际竞争力，就能够继续健康发展，继续对国民经济增长发挥基础引擎作用。

　　中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春：中国式的生产领域“通缩-债务效应”已经出现。一方面工业品通缩仍在持续，另一方面企业负债总额已超过GDP的170%。这一债务率水平已导致出现一个临界状态——前几年借新还旧，现在已过渡到借新还息。在这种通缩和高债务的双重挤压下，实体经济的运行出现了拐点。

　　中国信息通信研究院工业经济研究中心研究员董温彦：工业生产领域价格收缩长期化，对企业生产、利润和投资等均造成不利影响，持续下去的累积效应将会进一步影响企业预期和信心，对经济运行将带来内生收缩效应，企业利润短期内难以形成筑底企稳态势。

　　光大证券首席经济学家徐高：受实体经济投资意愿不足影响，工业品需求持续疲弱。虽然稳增长政策持续加码，但受制于实体经济投资意愿有限，投资需求并未出现明显回升，工业品需求延续疲弱态势。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊：受益于全球大宗商品价格下跌，企业原材料成本应该会明显下降，但财务成本和劳动力成本可能依然居高不下，成为收入下降过程中进一步蚕食企业利润的重要因素。

　　国泰君安证券首席分析师任泽平：10月工业企业利润、主营业务收入、库存增速再次下滑，原因是大宗商品再次大跌、 PPI维持大幅负增长、生产和销售增长双双放缓，反映工业品需求不足，产能过剩，企业被动去库存，价格跌跌不休。10月PPI-5.9%，一年期贷款利率4.3%，工业企业实际资金成本高达10.2%，企业负担重，未来盈利仍不容乐观。

　　华创证券宏观策略研究主管牛播坤：1至10月工业企业产成品库存增速再创近5年来新低，整体工业仍在去库存的过程中。10月工业增加值同比在稳增长政策之下仍低于预期，可见经济转型之痛。

　　民生证券宏观研究员张瑜：长期来看，通缩导致的实际利率攀升风险，外汇占款收缩引起的基础货币缺口都需要货币宽松来对冲，降息降准都还有空间。但短期看，利率已经完全放开，降息的边际作用在下降，而且利率已经降至低位，降息的边际空间受限，未来降息的空间不如降准大。

2采购制度

　　中国财政部副部长刘昆：要进一步深化政府采购制度改革，努力构建有利于结果导向的政府采购法律制度、政策体系、执行机制、监管模式，进一步推动政府采购管理从程序导向型向结果导向型的重大变革。

3金融体系

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋：要尽早造就一个和间接融资体系并存的直接融资体系。还要更进一步，中国的金融体系格局应该以间接融资为主，直接融资银行体系为辅。这样往远处看，才能保证我们实现整个经济发展战略，形成一个没有金融危机的成功。

4养老保障

　　中国保险行业协会会长朱进元：目前我国第一支柱社会养老保障的覆盖面在不断扩大，但水平还比较低，而在第二支柱和第三支柱领域（包括企业年金计划和各种商业性保险），总的覆盖率在整个养老资产中不到15%。主要的承担者还是由国家财政负担。

5养老体系

　　中国社科院世界社保中心主任郑秉文：要明确个人养老保险税优政策的标的物，个人养老税优政策不应该与某类产品绑定，也不应该与某些行业的机构绑定，更不应该与雇主绑定，个人养老体系应该是市场化的，可以在窗口零售的，与雇主分离的。

6供给侧改革

　　北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁：供给侧改革并不是简单地关闭产能过剩、消耗能源和资源过多的企业，供给侧发力通常是增加供给。在供给侧改革的过程中会遇到困难和风险，供给侧发力风险相伴是改革的难点。供给侧改革需要统一规划，统筹解决。

7经济增长

　　清华大学经济管理学院教授李稻葵：明年中国GDP增长呈现出"前低后高"走势，当前经济下滑趋势在明年中或有所逆转，至明年年底有所回升，后年可能依旧保持"增速在6.9%或者更高一点"的格局。

8电力投资

　　华北电力大学教授曾鸣：配合市场建设，应该尽早推出金融产品以抵御市场风险。电力投资巨大，建设周期长，一经进入很难退出，首先要在批发市场设计中远期期货产品，或者说用电合约。随着电改的实行，传统政府定价、需求锁定的模式逐渐退出，企业需要各种金融产品对冲风险。

9MLF

　　兴业银行首席经济学家鲁政委：央行注入1000亿MLF的意图在于，一方面，是再次作为一个信号显示机制，引导利率下降;另一方面，面对股市下挫，在此情况下，开展MLF操作也显示出央行一直对金融市场动荡保持密切关注，正谨慎防范可能出现的风险。

10利率走廊

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌：利率走廊将侧重于将短期市场利率（如7天回购利率和3个月SHIBOR）作为中介目标，由央行对上限（人行借贷便利利率，如SLF）和下限（超额准备金利率，目前为0.72%）进行管理。7天逆回购利率有可能成为新的政策利率。

11大宗商品

　　民生证券策略分析师李少君：在美联储12月加息是大概率事件的背景下，随着年末加息预期的兑现，美元指数很有可能出现一定的阶段性回落，这将给前期跌幅明显的大宗商品价格带来反弹的机会。伴随国际大宗商品价格的反弹，国内有色金属行业有望迎来一波弱反弹。